Resumo: Esta pesquisa analisa a volatilidade da base em hedges de soja nos municípios de Mato Grosso (Sorriso, Sapezal, Rondonópolis, Nova Mutum e Querência) com os preços futuros dos contratos com vencimento em janeiro, março e maio comercializados em Chicago, no período de 2009 a 2019. A abordagem teórica análoga à teoria de estocagem avaliou o comportamento da base e as diferenças entre as bases no plantio e na maturação dos futuros, visando identificar a existência de padrões de ganhos ou perdas de base, bem como os períodos que os otimizam. A teoria de convergência entre preços futuros e à vista na maturidade do contrato não se confirmou; em geral, existem perdas de base e a base não permanece em seus valores históricos, conforme apontado em literaturas norte-americanas para a soja. Para contratos com vencimento em janeiro e março, quanto mais próximo do vencimento do contrato, maior a perda oriunda do diferencial de bases, diferentemente do contrato de maio.
Abstract: This research analyzes the basis volatility in soybean hedges in the municipalities of Mato Grosso (Sorriso, Sapezal, Rondonópolis, Nova Mutum, and Querência) with the contracts’ future prices maturing in January, March, and May traded in Chicago, in the period of 2009 to 2019. The theoretical approach analogous to the inventory theory evaluated the behavior of the basis and the differences between the basis in the planting and the maturation of the futures, aiming to identify the existence of patterns of basis gains or losses, as well as the periods that optimize them. The theory of convergence between future and spot prices at contract maturity has not been confirmed; in general, there are basis’s losses and the basis does not remain in its historical values, as pointed out in North American literature for soybeans. For contracts maturing in January and March, the closer to the maturity of the contract, the greater the loss from the basis differential, unlike the May contract.